很多人都知道企業(yè)并購重組的好處，卻不知道國有企業(yè)并購重組模式有哪些？該怎么選擇？今天一起來看看吧！企業(yè)并購重組是根據(jù)企業(yè)的產權關系及其他債務、資產和管理結構，對企業(yè)進行重組、整頓和整合的過程，以提高企業(yè)整體和戰(zhàn)略性的經營管理地位， 增強企業(yè)的市場競爭力。
一、什么是企業(yè)并購重組
企業(yè)并購重組是根據(jù)企業(yè)的產權關系及其他債務、資產和管理結構，對企業(yè)進行重組、整頓和整合的過程，以提高企業(yè)整體和戰(zhàn)略性的經營管理地位， 增強企業(yè)的市場競爭力，促進企業(yè)創(chuàng)新。企業(yè)并購重組是指企業(yè)以保持和增加資本價值為目標，通過資產重組、負債重組和產權重組，優(yōu)化企業(yè)的資產結構、負債結構和產權結構，充分利用現(xiàn)有資源和 實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。
企業(yè)并購重組，根據(jù)企業(yè)改制和資本運作的總體戰(zhàn)略和企業(yè)自身的特點，可以采用原有的連續(xù)企業(yè)并購重組模式、合并企業(yè)并購重組模式和離散企業(yè)并購重組模式。企業(yè)并購重組的關鍵是選擇合理的企業(yè)并購重組模式和方法。
重組方式和重組方式的合理選擇標準是創(chuàng)造企業(yè)價值，實現(xiàn)資本增值。財務分析對于明確企業(yè)并購重組價值的來源和渠道，確定企業(yè)并購重組價值創(chuàng)造的水平，明確企業(yè)并購重組的受益者，具有非常重要的作用。
二、企業(yè)并購重組方式
企業(yè)并購重組的方式多種多樣。目前，我國企業(yè)改制實踐中通常存在兩個問題：一是片面地將企業(yè)改制理解為企業(yè)兼并或企業(yè)擴張，而忽視了其出售、剝離等企業(yè)資本收縮的方式；另一種是混淆兼并與兼并、剝離與分離。分析企業(yè)并購重組的價值來源，首先要明確企業(yè)并購重組的內涵。
1. 合并。 是指兩個或兩個以上企業(yè)合并，所有原有企業(yè)不以法人形式存在，而是成立新的公司。例如A公司和B公司合并為C公司。但根據(jù)1994年7月1日起實施的《中華人民共和國公司法》的規(guī)定，公司合并可以分為 分為吸收兼并和新設兼并兩種形式。一家公司吸收其他公司為吸收合并，被吸收公司解散；當兩個或兩個以上的公司合并成立新公司時，即為新的合并，合并各方均解散。吸收合并類似于“合并”，新合并類似于“合并”。因此，從廣義上講，兼并包括兼并。
2. 兼并。 指兩個或多個企業(yè)的合并，其中一個保留其原有名稱，另一個不再作為法人實體存在。 例如，財政部在 1996 年 8 月 24 日發(fā)布的《企業(yè)合并財務暫行規(guī)定》中指出，合并是指企業(yè)通過購買等有償方式取得其他企業(yè)的產權，使 喪失法人資格或者保留法人資格。一種限定但改變投資主體的行為。
3. 收購。 是指一個企業(yè)通過購買其全部或部分股票（或稱股份收購）來購買另一企業(yè)的全部或部分所有權，或購買其全部或部分資產（或稱資產收購）在另一企業(yè)。或部分所有權。 股票收購可以通過合并（Merger）或要約收購（Tenderoffer）來實現(xiàn)。并購的特點是與目標企業(yè)的經營者直接談判，或以證券交易所的形式收購；目標企業(yè)董事會的批準通常發(fā)生在并購標的獲得目標企業(yè)所有者批準之前。通過投標購買方法，購買股票的投標直接轉到目標企業(yè)主。收購其他公司的部分或全部資產，通常直接與目標公司的經理進行談判。收購的目的是取得對目標企業(yè)的控制權，目標企業(yè)的法人地位不會消失。
4.接管或接收。 是指公司原控股股東（通常為公司股東）因出售或轉讓股權，或股權被他人超過持股數(shù)額而喪失控股地位的情況。
5. 標購 。 是指企業(yè)直接向另一企業(yè)的股東提出要約，購買其持有的該企業(yè)的股份，從而達到控制該企業(yè)的目的。 當企業(yè)是上市公司時，就會發(fā)生這種情況。
6.剝離。 “資產剝離”一詞的理論定義目前主要來自英文“Divestiture”的翻譯，是指企業(yè)將其下屬部門（獨立部門或生產線）的資產出售給另一企業(yè)的交易。 具體而言，企業(yè)將其部分閑置的不良資產、無利可圖的資產或產品線、子公司或部門出售給其他企業(yè)以換取現(xiàn)金或有價證券。這種剝離的定義與我國目前的企業(yè)或資產出售基本一致。筆者認為，將“剝離”翻譯為出售更為準確。那么，剝離等于出售嗎？不完全一樣。剝離是指企業(yè)根據(jù)資本管理的需要，以出售或分離的方式，將其部分資產、子公司、生產線等從企業(yè)中分離出來的過程。因此，資產剝離應包括銷售和分離。
7.售賣。 根據(jù)上面剝的意思，賣就是剝的一種方式。出售是指公司將其資產（包括子公司、生產線等）出售給其他公司以換取現(xiàn)金和證券的交易。 在國有企業(yè)改制中，國有資本所有者按照資本經營的總體目標，將國有小企業(yè)整體出售，也屬于出售的范疇。
8. 分離。從英文“Spin offs”的本義來看，是指公司將其在子公司所擁有的全部股份按比例分配給公司股東，從而形成兩個具有相同股權結構的獨立公司。這個定義與我國國有企業(yè)股份制改造中資產剝離的含義基本相同。我國國有企業(yè)改制中的資產剝離，往往是指通過以下方式將國有企業(yè)的非經營性資產或非主營業(yè)務資產與企業(yè)的經營性資產或主要資產相分離的過程。免費分配。通過資產剝離，創(chuàng)建了獨立的法人實體，國家擁有這些法人實體的股權。離散是剝離的一種形式。
9. 破產。 破產只是無法償還到期的債務。 具體來說，是指企業(yè)長期處于虧損狀態(tài)，無法扭虧為盈，逐漸發(fā)展為無力償還到期債務的倒閉。商業(yè)失敗可以分為兩種類型：商業(yè)失敗和財務失敗。財務失敗進一步分為技術性破產和破產。破產是財務失敗的一種形式。企業(yè)并購重組破產實際上是企業(yè)并購重組的法定程序，是社會資產重組的一種形式。
三、企業(yè)并購重組的分類
（一）以重組方式分立
1.資本擴張
資本擴張表現(xiàn)為：兼并、收購、上市擴股、合資等。
(1) 合并是合并、聯(lián)合的總稱。兼并又稱吸收合并，通常是指企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他形式（如債務、利潤返還等）方式取得其他企業(yè)的產權，使其他企業(yè)喪失法人資格或 改變他們的法人實體。合并又稱新合并，是指兩個或兩個以上公司合并成立新公司，合并各方的法人地位消失。
（2）收購是指企業(yè)以現(xiàn)金、債券或股票購買另一企業(yè)的部分或全部資產或股權，取得對該企業(yè)控制權的投資行為。根據(jù)《公司法》的規(guī)定，公司收購可以分為協(xié)議收購和要約收購。
（3）上市擴股，是指企業(yè)通過股份制改造，在滿足一定條件、履行一定程序后，成為上市公司的行為。
（4）合營企業(yè)是指將兩個或兩個以上獨立的企業(yè)或實體合并為一個新的獨立決策實體的過程。此外，還有多種形式的商業(yè)合作，如技術許可、聯(lián)合招標、特許經營或其他短期或長期合同。
2. 資本收縮
資本收縮的方式有：資產剝離或資產出售、公司分立、分拆上市、股份回購。
(1) 資產剝離或出售
資產剝離是指一家公司將其現(xiàn)有的部分子公司、部門、產品線、固定資產等出售給其他公司，以現(xiàn)金或有價證券的形式獲得回報。
(2) 公司分立
公司分立是指母公司按照母公司股東在母公司的持股比例，將其持有的子公司的股份分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上對子公司進行分割。公司的業(yè)務與母公司的業(yè)務是分開的。這將創(chuàng)建一個與母公司具有相同股東和股權結構的新公司。
（3）分拆上市
分拆上市（又稱分股上市或部分股權出售）是指母公司取得子公司的部分股權，并向社會公開出售。通過出售子公司部分股權，母公司在產生現(xiàn)金收入的同時，重新建立了控股子公司的資產管理運營體系。
(4) 股票回購
股票回購是指股份有限公司通過一定渠道回購公司已發(fā)行股份的行為，是一種大規(guī)模改變公司資本結構的方式。
股份回購有兩種基本方式：一是公司將可用現(xiàn)金分配給股東，不是派息，而是回購股份}二是公司認為其企業(yè)的資本結構過高 股本中，故出售債券，所得款項用于回購公司股份。
3. 資本重組
資本重組的方式包括：重組重組、股權置換或資產置換、減持國有股、管理層收購（MBO）、員工持股基金（ESOP）。
（1）重組改制
重組改制是指企業(yè)股份制改造的過程。根據(jù)《股份制試點辦法》和《公司法》，中國企業(yè)實行股份制主要有兩種方式：一是設立新的股份制企業(yè)；二是有選擇地將現(xiàn)有企業(yè)改制為股份制公司。據(jù)此，根據(jù)公司成立時發(fā)起人出資方式的不同，可分為新設和改制。根據(jù)設立方式的不同，新設立方式可分為發(fā)起設立和募捐設立兩種。
(2) 股權置換或資產置換
股權置換是指控股公司將其持有的部分股份與另一家公司的部分股份按一定比例進行交換，使完全沒有聯(lián)系的兩家公司成為以資本為紐帶的密切相關的企業(yè)集團。
(3) 減持國有股
國有股減持是指根據(jù)國有經濟進退的戰(zhàn)略調整政策，根據(jù)各上市公司在國民經濟中的地位，有選擇地、有計劃地減持國有股， 逐步完成國有股上市流通。
(4) 管理層收購 (MB0)
管理層收購是指目標公司管理層以借款融資的資金購買公司股份，從而改變公司的所有者結構、控制結構和資產結構，進而達到重組目標公司的目的的一種收購方式。公司并獲得預期收益。行為。管理層收購是一種杠桿收購。
(5) 員工持股基金（ESOP）
員工持股基金本質上是一種股票投資信托，投資于雇主公司的股票。投資的支付方式可以是現(xiàn)金，也可以是其他公司的股票，公司員工通過分紅分享公司成長的果實。
4、表外資本管理
所謂表外資本操作，是指未在報表中體現(xiàn)，但會導致控制權發(fā)生變化的行為。其具體形式包括：
(1) 托管
托管是指企業(yè)的所有者通過合同的形式，將企業(yè)法人的財產委托給具有較強經營管理能力、能夠承擔相應經營風險的有償經營的法人。明確企業(yè)所有者、經營者和生產者的責任和權利關系，保證企業(yè)財產的保值增值，創(chuàng)造可觀的社會和經濟效益的經營活動。
（2）戰(zhàn)略聯(lián)盟（合作）
戰(zhàn)略聯(lián)盟是指兩個或兩個以上企業(yè)為實現(xiàn)共同的戰(zhàn)略目標，實現(xiàn)相似的戰(zhàn)略方針，相互合作、分擔風險、共享利益的聯(lián)合行動。戰(zhàn)略聯(lián)盟可以采取多種形式，包括股權安排、合資企業(yè)、研發(fā)伙伴關系和許可轉讓。
（二）根據(jù)重組內容
1、財產重組
產權重組是指以企業(yè)財產所有權為基礎的一切權利的變更和重組?？梢允撬袡噢D讓（投資者的所有權），也可以是企業(yè)使用權的轉讓；產權轉讓的標的可以是全部產權，也可以是部分產權。
2、產業(yè)結構調整
宏觀層面的產業(yè)結構調整，是通過現(xiàn)有資產存量在不同產業(yè)之間的流動重組或同一產業(yè)的集中重組，調整優(yōu)化產業(yè)結構，提高資本增值能力。微觀層面的產業(yè)結構調整主要涉及生產經營目標和戰(zhàn)略的調整。
3. 組織結構調整
組織架構重組是指公司產權重組、資本重組后如何設置組織架構和組織形式。旨在解決設立哪些組織、具有哪些職能、如何處理和協(xié)調組織間關系、如何調整管理人選等問題。
4.管理重組
管理重組是指企業(yè)并購重組活動涉及企業(yè)管理組織、管理職責和管理目標的變化，從而重新建立企業(yè)管理結構的一種重組形式。其目的是創(chuàng)造一種長期的發(fā)展管理模式或方法，幫助企業(yè)在激烈的市場環(huán)境中更好地生存和發(fā)展。
5. 債務重組
債務重組是指處理企業(yè)債權債務，涉及債權債務調整的重組方式。債務重組是為了提高企業(yè)經營效率、解決企業(yè)財務困難、整合優(yōu)化企業(yè)債務而對企業(yè)債務進行整合優(yōu)化的過程。
（三）根據(jù)企業(yè)改制的具體項目
從企業(yè)并購重組的具體項目分析，股權結構的變化可以定義為股權重組；企業(yè)債務變動定義為債務重組；企業(yè)資產的變動被定義為資產重組。
國企在投資并購中的盡職調查及注意事項
國企投資并購中的盡職調查及注意事項
國有企業(yè)為了優(yōu)化資本布局，提升競爭優(yōu)勢和競爭力，需要開展投資并購。在收購、并購、重組等股權投資交易過程中，應開展盡職調查工作。盡職調查能夠改變信息不對稱的狀況，又可以明確提示風險，從而為并購活動的順利實施以及后期的并購整合奠定成功基礎。
01 國有企業(yè)投資并購
企業(yè)并購是指企業(yè)的兼并和收購，是企業(yè)基于經營戰(zhàn)略考慮對企業(yè)股權、資產、負債進行的收購、出售、分立、合并、置換活動。隨著經濟社會形勢的發(fā)展，國有企業(yè)合資并購已經成為國有企業(yè)擴展業(yè)務，實現(xiàn)增值的重要經濟行為，國有企業(yè)通過合資并購的方式不但可以提高國有企業(yè)的競爭力，還可以使國有企業(yè)逐步適應市場化、優(yōu)勢整合、擴大經營規(guī)模，提升國有資產的升值率。但是，若國有企業(yè)在合資并購過程中對可能產生的法律風險未能充分估量，在相關投資論證、決策、管理等任何一個環(huán)節(jié)未能做好風險控制工作，則不僅需要面對不能完成既定投資目的的風險，甚至可能造成國有資產流失及人員被追責等風險。
因此，國有企業(yè)在合資并購過程中，應多加注重各階段的合法合規(guī)性，以確保合資并購活動能夠安全、順利地進行。從2012年11月1日到2022年10月31日，已完成的國有企業(yè)（包括中央企業(yè)和地方國企、集體企業(yè)，下同）重大重組并購事件累計達327起。國有企業(yè)在并購交易中一直是活躍的主體，扮演著重要的角色，但國有企業(yè)由于其出資主體的特殊性，國有企業(yè)作為出售方，在并購交易中有特殊的程序要求。
02 國企并購盡職調查的原則和范圍
企業(yè)并購和投資行為是項復雜的法律工程，并購的成功與否取決于眾多因素。其中，投資者對目標公司了解的程度是眾多決定因素中最為重要的因素之一。因此，投資者必須對目標公司進行必要的調查，了解目標公司各方面的情況。
這樣的調查工作往往不是投資者自己能夠獨立完成的，必須委托專業(yè)機構進行，比如委托律師調查目標公司的主體資格、目標公司經營管理的合法性、目標公司資產、債權債務等可能存在的法律風險等等，委托資產評估公司對目標公司的資產進行評估，委托財務咨詢公司或者其他專業(yè)機構對目標公司的經營能力、經營狀況、競爭能力等方面進行調查、評估，委托專業(yè)機構對目標公司的技術能力進行調查、評估，委托環(huán)境評估機構對目標公司所涉及的環(huán)境保護事項進行評價，等等。在實踐中，這些調查被稱之為“盡職調查(Due Diligence)”。
可見，盡職調查是為了幫助投資者深入了解被投資或者被并購企業(yè)方方面面情況的總體過程，形成的結果，一般是投資者自行起草或者委托的中介機構起草的《盡職調查報告》。通過這個成果，投資者來判斷一家潛在投資企業(yè)是否與自己的投資戰(zhàn)略和原則相吻合，是否達到了投資價值標準，對投資后續(xù)談判和最終投資決策提供參考意見和建議。所以，盡職調查在企業(yè)股權投資中起到基礎環(huán)節(jié)的作用，所有各方都要給予高度重視。
盡職調查包括法務盡職調查、財務盡職調查、業(yè)務盡職調查、其他盡職調查等。在企業(yè)投資并購過程中，由于對目標財務狀況、交易風險等不了解，從而存在著諸多陷阱。通過盡職調查，可以幫助投資人盡可能了解目標公司真實情況，消除信息不對稱，幫助投資人判斷能否實現(xiàn)投資并購目的及評估投資并購的合理性及風險。因此，盡職調查尤為重要。
（一）盡職調查的原則
1、明確目標，抓住重點
首先，買賣雙方必須跟律師明確并購目標。之后，律師再根據(jù)目標，重點關注相關信息和資料，才做到有的放矢，迅速地在眾多繁雜的資料中找到真正有價值、密切聯(lián)系的內容。
2、嚴守秘密，簽訂協(xié)議
盡職調查勢必會涉及到企業(yè)的大量商業(yè)秘密，而盡職調查作為企業(yè)并購的前期環(huán)節(jié)，并不能保證并購將成功進行到底。因此，保密原則在盡職調查的過程中顯得尤為重要。賣方通常會在買方尚未接觸任何資料之前，要求進行盡職調查的人簽訂相關的保密協(xié)議。但保密協(xié)議應當允許買方和其顧問就保密信息進行全方位的討論并提出建議。
3、客觀公正，信息完整
盡職調查人員在搜集信息的過程中，一定要客觀公正，不能帶有個人主觀看法，更不能為了迎合委托人的需要，大肆包裝甚至扭曲事實。同時，搜集的信息還要盡量全面，不能有意取舍。努力發(fā)現(xiàn)信息之間的聯(lián)系，盡可能地反映出真實的一面。
4、賣方配合調查，促成交易
很多時候，賣方(被調查方)認為內部資料涉及到商業(yè)機密，不愿意提供給調查者。其實這是不對的。因為盡職調查是雙方加深了解的過程，這一關鍵環(huán)節(jié)能否有效地進行關系到后面的并購能否成功。賣方積極配合調查，對雙方都是有利的，當然，也不能完全沒有原則的配合。一般會在訂意向書的時候，事先約定好披露范圍。
（二）盡職調查的范圍
國有企業(yè)盡職調查不同于一般企業(yè)投資并購的盡職調查，側重于國有企業(yè)的所有權和管理權、業(yè)務方向、資產規(guī)模、債權債務、人員結構等方面，國有企業(yè)并購盡職調查的范圍和內容因具體并購行為的實際情況的不同而有所區(qū)別。就一般意義而言，盡職調查通常包括以下內容：
1、主體資格。具體包括：目標公司的設立、歷史沿革、股東情況、注冊資本繳納情況等。
2、公司章程或成立協(xié)議。
3、股東會決議、董事會決議或紀要等。審查是否依法作出有效的內部決策，有無達到章程規(guī)定的同意票數(shù)，程序上有無瑕疵等。
4、有形財產。主要指土地及房產設備等。對相關資產是否享有完整的處置權、相關資產有無價值降低的風險等。
5、知識產權。在有些公司里，以知識產權存在的無形資產比有形資產的價值更高。
6、租賃情況。包括出租和承租。關注租賃協(xié)議中是有有目標公司控制權發(fā)生變化，出租或承租關系就會終止或受限的約定。
7、關鍵合同與合同承諾。
8、職工安置。
9、債權債務情況及稅務情況。包括已知的和潛在的債權債務。稅收和環(huán)境責任均屬于或有負責。
10、重大訴訟或仲裁。目標公司涉及的訴訟、仲裁及行政處罰情況等。
11、批準文件。
其中，以下四項需重點注意：
1、批準文件。國有企業(yè)的股權轉讓，除了需要遵守《公司法》的規(guī)定，還需符合國有資產監(jiān)管的相關要求?！镀髽I(yè)國有資產交易監(jiān)督管理辦法》規(guī)定“國資監(jiān)管機構負責審核國家出資企業(yè)的產權轉讓事項。其中，因產權轉讓致使國家不再擁有所出資企業(yè)控股權的，須由國資監(jiān)管機構報本級人民政府批準”。所以，涉及國有資產和股權轉讓的并購，都需要事先審查目標公司有無上級集團或政府部門的批準文件，以及批復文件的真實性、合法性、有效性；如無批復，則并購難以實施。
2、職工安置。普通職工只要審查的勞動合同文本即可，而企業(yè)董事、高管等重要職位人員還須審查其聘用協(xié)議或服務協(xié)議的內容。由于所提供的福利水平、終止合同可能的賠償不僅影響潛在的終止合同賠償支出，而且在繼續(xù)聘用的情況下可能預示著補足與聘用條件的重大差異。
3、關鍵合同與合同承諾。一般企業(yè)的重要關鍵合同，會約定在一方公司情況發(fā)生變化導致影響此類合同繼續(xù)履約時，發(fā)生變化的一方在轉此類合同規(guī)定的權利義務前，需要取得合同另一方的同意或批準，或者在一方控制權發(fā)生變化時允許合同終止。
4、公司章程。審查目標公司章程進行時，需關注以下內容：章程內容的合法性、完整性；章程內容是否有特別程序條款；是否有防御條款內容，比如絕對多數(shù)表決等；章程中是否有反收購條款等。
03 國企并購中的特殊性
（一）國有企業(yè)的治理主體的特殊性
國有企業(yè)公司治理主體的特殊性，體現(xiàn)為結構性的特殊性，以及常規(guī)主體的特殊性。
1、治理主體
（一）治理主體的非常2+1
公司治理的結構主體無非是三會一層，但作為國有企業(yè)，還包括了政府及其部門、職工，以及還將要包括黨組織。
（1）政府及其部門。政府及國資或財政部門作為出資人或其代表或實際控制主體，對國企公司治理的參與性是天然的。但其他政府部門也會顯性或隱性地在國有企業(yè)公司治理中具有話語權，如銀監(jiān)、證監(jiān)、保監(jiān)機構基于法律的明確授權對相應國有企業(yè)的公司治理話語權，國有企業(yè)的業(yè)務主管部門如發(fā)改委、交通運輸部門等也基于對所轄國有企業(yè)的人事、業(yè)務、或資源的管控在公司治理中的地位舉足輕重。
（2）職工。職工在一般性公司治理中的地位主要包括民主管理、權益保護、職工監(jiān)事三個方面的強制性以及職工董事方面的倡導性：《公司法》第18條包括了公司民主管理和職工權益保護的原則規(guī)定，第 51條、第117條規(guī)定了監(jiān)事會中職工監(jiān)事不得低于1/3，第44條第108條則分別規(guī)定有限責任公司和股份有限公司的董事會中可以有職工代表。而作為國有企業(yè)，職工參與公司治理的特殊性，主要體現(xiàn)在《公司法》第 44 條對職工量事的強制性規(guī)定上：兩個以上的國有企業(yè)或者兩個以上的其他國有投資主體投資設立的有限責任公司，其董事會成員中應當有公司職工代表；其他有限責任公司董事會成員中可以有公司職工代表。董事會中的職工代表由公司職工通過職工代表大會、職工大會或者其他形式民主選舉產生。所以，國有企業(yè)必須設立職工大會，國有企業(yè)合并、分立、股權轉讓，增資擴股等重大改革事項，應當由職工大會審議，涉及職工安置的需要職工代表大會或職工大會審議通過。
（3）黨組織。黨對國有企業(yè)的全面領導是中國特色社會主義最突出的制度特征之一。中發(fā)（2015）22文《關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》明確要求“加強和改進黨對國有企業(yè)的領導”，將黨組織的政治核心作用作為公司治理功能結構的四個方面之一，并把"國有企業(yè)黨組織在公司治理中的法定地位更加鞏固，政治核心作用充分發(fā)揮”作為深化國有企業(yè)改革的四大主要目標之一，《指導意見》還對黨組織參與公司治理作出了具體而專門的規(guī)定，而且明確把建立黨的組織、開展黨的工作設置為國有企業(yè)推進混合所有制改革的必要前提：
（1）寫入章程
將黨建工作總體要求納入國有企業(yè)章程，明確國有企業(yè)黨組織在公司法人治理結構中的法定地位。國務院國發(fā)（2015）54 號文《關于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經濟的意見》在健全混合所有制企業(yè)法人治理結構部分也要求：規(guī)范企業(yè)股東（大）會、董事會、經理層、監(jiān)事會和黨組織的權責關系，按章程行權。
（2）雙向與交叉
黨組織領導班子成員與董事會、監(jiān)事會、經理層成員按程序和規(guī)定雙向進入，經理層成員與黨組織領導班子成員適度交叉任職。
（3）分設與兼任
董事長與總經理原則上分設，黨組織書記、董事長一般兼任。
（4）黨管"干部"
強化黨組織在企業(yè)領導人員的選拔任用、培養(yǎng)教育、管理監(jiān)督中的責任；支持董事會依法選擇經營管理者、經營管理者依法行使用人權；對國有企業(yè)領導人尤其主要領導人加強日常監(jiān)管和綜合考評。
2、治理機關
常規(guī)的公司治理主體也即公司治理機關，包括股東會、董事會、監(jiān)事會和經理層。
（1）股東會。國有獨資公司不設股東會，由國有資產監(jiān)督管理機構行使股東會職權。其他國有企業(yè)則由全體股東組成股東會，并按照法律規(guī)范及公司章程行使職權。
（2）董事會。國有獨資公司董事會有三個特殊性：一是成員特殊性，成員中必須有職工代表大會選舉的代表，其他成員則由國資監(jiān)管機構委派產生；二是董事長、副董事長不是董事會選舉產生，而是國資監(jiān)管機構指定：三是職權特殊性，可以行使股東會的部分職權，決定公司的重大事項，可以制訂（不是制定）公司章程報國資監(jiān)管機構批準。但公司的合并、分立、解散、增加或者減少注冊資本和發(fā)行公司債券，則必須由國有資產監(jiān)督管理機構決定。兩個以上的國有企業(yè)或者兩個以上的其他國有投資主體投資設立的有限責任公司，其董事會成員中應當有公司職工代表并通過民主形式產生。
（3）監(jiān)事會。國有獨資公司監(jiān)事會成員與董事會一樣也是由國資監(jiān)管機構委派和職工大會選舉產生，監(jiān)事會主席由國資監(jiān)管機構指定。在公司監(jiān)事會之外，我國還存在一個由《國有企業(yè)監(jiān)事會暫行條例》設定的國務院及各級人民政府派出機構的"監(jiān)事會"，不是國有企業(yè)的治理機構，而是與國有企業(yè)屬于監(jiān)督和被監(jiān)督關系的政府派出機構。
（4）經理層。經理由董事會聘任，但國有獨資公司的經理如果由董事兼任需要經國資監(jiān)管機構批準。建立國有企業(yè)領導人員分類分層管理制度，堅持黨管干部原則與董事會依法選擇經營管理者相結合，這也界定了國有企業(yè)領導人員的“干部”身份。上級黨組織和國資監(jiān)管機構按照管理權限對國有企業(yè)領導人員管理，按照類別和層級實行選任制、委任制、聘任制等不同方式。
3、決策機制
1、內部決策特殊性
按照公司治理的一般理論，是三會一層按照治理文件分別運營。但作為國有企業(yè)在內部決策層面還有一個"三重一大"決策機制。
"三重一大"是中共中央辦公廳、國務院辦公廳2010年6月5日印發(fā)的《關于進一步推進國有企業(yè)貫徹落實"三重一大"決策制度的意見》確立的，要求對"重大決策、重要人事任命、重大項目安排、大額度資金運作”應當集體決策，并履行相應的程序?！叭匾淮蟆睕Q策事項，是股東會、董事會、黨組織等公司治理主體決策的核心事項。
2、外部管控的三大特殊手段
國有企業(yè)的公司治理特殊性還在于并非履行了公司治理各機關的議事程序就完成了全部要件，根據(jù)具體的行為情況，還需要履行相應的報批、報備、核準程序，這也是我國國有企業(yè)直接管控的三大手段。
報批是相應的業(yè)務經過批準才能實施，如國有產權交易、國有企業(yè)改制、混合所有制方案以及《企業(yè)國有資產法》規(guī)定的事項是需要經過國資監(jiān)管機構甚至相應的人民政府（如國有產權轉讓改變國有資本控股地位的）批準后才可以實施。國有企業(yè)的業(yè)務主管部門（如交通廳對交通系統(tǒng)的企業(yè)、國土資源廳對所屬企事業(yè)單位）往往還會針對不同的業(yè)務規(guī)定有批準程序。
4、規(guī)范依據(jù)
國有企業(yè)在實際運營時，其所從事的投資并購活動除了需要依據(jù)《公司法》等一法律法規(guī)外，還需要遵守國資監(jiān)管機構的相關政策和法規(guī)。相關政策：《中共中央國務院關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》（中發(fā)〔2015〕22號）、《國務院辦公廳關于進一步完善國有企業(yè)法人治理結構的指導意見》（國辦發(fā)〔2017〕36號）、《國務院關于改革和完善國有資產管理體制的若干意見》（國發(fā)（2015）63號）、《國務院關于推進國有資本投資、運營公司改革試點的實施意見》（國發(fā)〔2018〕23號）、《國務院關于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經濟的意見》（國發(fā)〔2015〕54號）、《國務院辦公廳關于加強和改進企業(yè)國有資產監(jiān)督防止國有資產流失權意見》（國辦發(fā)〔2015〕79號）等。
（二）國有企業(yè)資產交易特殊性
1、國有資產交易的類型
根據(jù)2016年6月國務院國資委、財政部令32號令（《企業(yè)國有資產交易監(jiān)督管理辦法》）規(guī)定，企業(yè)國有資產交易類型主要包括產權轉讓、增資、資產轉讓，該辦法規(guī)范了企業(yè)國有資產交易行為，加強了企業(yè)國有資產交易監(jiān)督管理，防止了國有資產流失。2022年5月，國務院國資委下發(fā)了《關于企業(yè)國有資產交易流轉有關事項的通知》（國資發(fā)產權規(guī)[2022]39號），對企業(yè)國有資產交易規(guī)則流程進行了的優(yōu)化和補充。
履行出資人職責的機構、國有及國有控股企業(yè)、國有實際控制企業(yè)轉讓其對企業(yè)各種形式出資所形成權益的行為稱為企業(yè)產權轉讓。
國有及國有控股企業(yè)、國有實際控制企業(yè)增加資本的行為稱為企業(yè)增資。
國有及國有控股企業(yè)、國有實際控制企業(yè)的重大資產轉讓行為稱為企業(yè)資產轉讓。
2、國有資產交易的流程
一、制訂轉讓方案。
二、出具各種決策文件。
1、上級單位批復。轉讓方向上級有權批準單位提出關于股權轉讓的請示，獲取股權轉讓行為的批復文件。
2、轉讓方內部決議文件。轉讓方按照企業(yè)章程和內部管理制度進行決策（如董事會、股東會或總經理辦公會等），并形成書面決策文件。
3、標的企業(yè)內部決策文件。標的企業(yè)依據(jù)《公司章程》召開內部決策會議，形成同意轉讓方轉讓所持股權及進入產權交易所掛牌交易的內部決策文件。
4、職工安置。對轉讓標的企業(yè)控股股權的項目，如涉及標的企業(yè)職工安置事項的，應當聽取標的企業(yè)職工代表大會（或全體職工大會）的意見，對職工安置等事項應當經標的企業(yè)職工代表大會（或全體職工大會）審議通過并形成決議。如標的企業(yè)不涉及職工安置事項，轉讓方需提供以下任意一種材料加以說明：
（一）標的企業(yè)工會出具說明；
（二）轉讓方出具說明，職工代表簽字，并通過職代會表決同意；
（三）轉讓方出具說明，全體員工簽字。
三、中介類材料準備階段
1、評估基準日的《審計報告》。由轉讓方委托會計師事務所按照評估基準日對標的企業(yè)進行股權轉讓的專項審計，出具《專項審計報告》。
2、《資產評估報告》。由轉讓方委托資產評估機構結合審計結果，對標的企業(yè)進行資產評估，出具《資產評估報告》。
3、轉讓方將評估結果上報主管單位進行評估結果的備案，并獲得加蓋備案章的《資產評估備案表》或《核準表》。轉讓方依據(jù)資產評估結果到國有資產監(jiān)督管理單位辦理評估備案或核準的手續(xù)，轉讓價格以經核準或備案的對應評估結果為基礎確定。
4、若產權有瑕疵或者不清晰的，則需要律師事務所出具《法律意見書》。
四、轉讓信息披露
1.正式披露公示期。不少于20個工作日。若因產權轉讓導致轉讓標的企業(yè)的實際控制權發(fā)生轉移的，轉讓方應當在轉讓行為獲批后10個工作日內，通過產權交易機構進行信息預披露，時間不得少于20個工作日。
2、登記意向受讓方
3、審核意向受讓方資格
4、意向受讓方支付交易保證金
5、確定受讓方
6、簽署《產權交易合同》
7、交易價款結算
8、出具《企業(yè)國有產權交易憑證》
符合特定條件的企業(yè)國有資產交易可以采取非公開協(xié)議方式進行，具體如下：
I.非公開協(xié)議產權轉讓。
（一）涉及主業(yè)處于關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業(yè)和關鍵領域企業(yè)的重組整合，對受讓方有特殊要求，企業(yè)產權需要在國有及國有控股企業(yè)之間轉讓的，經國資監(jiān)管機構批準，可以采取非公開協(xié)議轉讓方式；
（二）同一國家出資企業(yè)及其各級控股企業(yè)或實際控制企業(yè)之間因實施內部重組整合進行產權轉讓的，經該國家出資企業(yè)審議決策，可以采取非公開協(xié)議轉讓方式。
II.非公開協(xié)議增資。以下情形經同級國資監(jiān)管機構批準，可以采取非公開協(xié)議方式進行增資：
（一）因國有資本布局結構調整需要，由特定的國有及國有控股企業(yè)或國有實際控制企業(yè)參與增資；
（二）因國家出資企業(yè)與特定投資方建立戰(zhàn)略合作伙伴或利益共同體需要，由該投資方參與國家出資企業(yè)或其子企業(yè)增資。
以下情形經國家出資企業(yè)審議決策，可以采取非公開協(xié)議方式進行增資：
（一）國家出資企業(yè)直接或指定其控股、實際控制的其他子企業(yè)參與增資；
（二）企業(yè)債權轉為股權；
（三）企業(yè)原股東增資。
III.非公開資產轉讓。涉及國家出資企業(yè)內部或特定行業(yè)的資產轉讓，確需在國有及國有控股、國有實際控制企業(yè)之間非公開轉讓的，由轉讓方逐級報國家出資企業(yè)審核批準。
04 總結
不同于民營企業(yè)，國有企業(yè)作為投資并購的目標對象時，會受到國資監(jiān)管機構的監(jiān)管，在產權交易和對外投資等諸多方面體現(xiàn)出較為明顯的特殊性，而法律盡職調查就是對其特殊之處進行重點且針對性的分析，避免因瑕疵而存在的法律風險。當然，除了法務盡調，還要根據(jù)實際情況進行財務盡職調查、業(yè)務盡職調查及其他盡職調查等。全面了解目標對象的真實信息，依據(jù)這些信息評估投資并購的合理性及風險，判斷最終能否實現(xiàn)投資并購。
來源：并購重組研究 前海基礎